股市背離經濟 「牽狗論」示警

股市背離經濟 「牽狗論」示警

德國股神科斯托蘭尼〈Andre Kostolany〉，在其著作「一個投機者的告白」中，曾以老人與狗，來形容股票市場與實體經濟之間的關係。

他認為老人代表經濟，小狗代表股市；小狗時而跑在老人面前，時而跑在老人後面，有時則在老人身旁打轉，但無論小狗走得多遠，只要主人持續往前走，小狗總會回到老人身邊。

若能明白這套「牽狗論」，也看懂經濟與股市的關係。

據MarketWatch報導，美國經濟有足夠動能，讓今年比去年更好。

然而，同樣情況卻不必然適用於股市。

去年第二季美國國內生產總值〈GDP〉成長4.6%之後，第三季成長年率更上升至5%。這創下了自2003年以來，最佳半年度表現。

近幾個月，美國經濟展望明顯好轉。汽油價格下跌推升消費者信心與購買力。房價與股市上漲，也強化經濟表現。

股市表現也持續優於經濟。2014年，道瓊工業指數上漲7.5%，為連續第六年上漲，並創下自1999年以來最長上漲期間。這70個月，創下二次大戰以來，第四長的多頭市場。

但美股本益比已接近20倍，較1880年以來平均的15倍，高33%。

美股似乎已反應了經濟與企業獲利。投資人不宜再將經濟改善，化為對股市的期待。〈記者李玉焜〉