20150118=美、中在新石油戰爭的得失

20150118=美、中在新石油戰爭的得失

美國股市16日回升，道指升190點，S&P 500升26點；原油價格反彈，回升至每桶49.69元，是美股回升的主因。油價自去年6月以來已跌60%，2014年全球對石油需求的增產量，只及實際需要增產量的一半；換言之，市場出現嚴重供過於求，以致價格持續下跌。石油是全球最重要地緣政治商品，油價大跌，俄國、伊朗、委內瑞拉經濟重挫，已形同新的「石油戰爭」，產油國和耗油國各有得失，誰是輸家或贏家？中美兩國誰得誰失？

第一，未來一段時間，世界原油不大可能減產，油價很可能維持每桶80元以下，60元是重要關口。為什麼產油國不減產？石油輸出口國組織(OPEC)沙烏地阿拉伯、科威特和阿聯酋原有意減產，但沙烏地自1980年代石油危機採用減產手段後，發現效果不大，自此未再使用；過去40年，三國已從高油價累積大量財富，可坐視油價下跌不懼。至於其他OPEC成員國，則因財力不足，不但無力減產，甚至還須增產，才能維持國家財政收支平衡和高生活水平。況且，美俄等產油大國今年估計也不會減產。

第二，美國成全球最大產油國。國際能源署(IEA)報告，美國2013年平均每日產油1003萬桶，全球排名第三，僅落後1150萬桶的沙烏地和1080萬桶的俄國。但拜頁岩油增產所賜，美國今年可超過沙烏地和俄國，成為第一；未來數年，美國產油量還會增加，2020年將增至1160萬桶，沙烏地則減至1060桶，俄國減至1040桶。值得注意的，美國雖是最大產油國，但石油消耗量也全球最大，2013年平均日耗1890萬桶；換言之，產油不夠自用，平均每日須進口890萬桶。進口量大，油價大跌，購油支出大減，是美國成為低油價贏家的原因。

第三，低油價對美國利多於弊。低油價是好是壞，目前存在爭論。油價大降減少駕駛人汽油費支出，有助降低物價，但過低油價顯然不利股市，可能導致經濟收縮。哈佛大學經濟學家桑默斯(Larry Summers)認為，低油價可成為刺激美國經濟的重要因素；聯準會結束長達五年半的買債計畫，準備於今年中提高利率，如果美國撤消維持39年的石油出口禁令，讓美國公司將石油出口(國產油因為不能出口，賣給本國煉油廠的批發價較低)，將可對美國經濟產生巨大刺激作用。桑默斯認為，大衰退以來，美國經濟復甦緩慢，至少有10%經濟潛力未被開發，撤銷出口石油禁令，會成美國經濟發動機，再次提升美國經濟力量。

第四，中國是低油價最大贏家。中國2013年日產原油420萬桶，但進口1080萬桶，是全球第二大石油消耗國，產油量不夠消耗，須每日進口690萬桶，進口數量大，從低油價獲得的好處也大。中國2013年進口石油支出2220億美元，當時每桶110元，如以大跌價後每桶60元計，支出可減為1250億元，減幅達1000億元。另外，中國三大石油公司中石油、中石化和中海油正在國際市場搶購原油，譬如上月在新加坡原油市場，購入破紀錄的47船(cargoes)中東原油(相當於2400萬桶)；這是趁低價吸納，用作戰略儲備。

第五，產油國減價戰，競相削價，向中國銷售原油。中國進口原油，一半來自中東，25%來自非洲；油價大跌後，中東和非洲產油國激烈競爭中國市場，不惜減價，譬如奈及利亞輸往中國原油，去年5月到11月，減價達80%；西非到中國的運油航路較長，中東到中國的運油航路較短，西非本就沒有中東的優勢，以致去年從西非到中國的運油成本增加50%。

第六，未來兩三年，中國對石油需求不會減少。中國經濟正在放緩，2014年成長率估計只有7.3%，2015年估計為7.1%，經濟放緩導致石油消耗量減少。不過，一般估計，中國政府會採取刺激經濟措施，避免經濟急速收縮，所以未來兩三年成長率，估計仍會保七，因此對石油需求仍強勁。最新資料顯示，中國2014年12月平均每日進口719萬桶原油，打破紀錄；2014年全年則進口3億1000萬噸原油，也創歷史新高；2015年的進口量，估計會增加5%。

綜合而言，中國是這波低油價最大贏家，不但大幅減少購油支出，還趁機大量搜購原油，作為儲備，並藉搜購石油，強化對中東和非洲的影響力。至於美國，低油價也利多於弊，除了民眾加油費大幅減少，移作其他消費刺激經濟，頁岩石油的開採利潤雖萎縮，但更提振美國的政經總體實力。中美都成為贏家。